当前动态:开源证券：给予恒力石化买入评级

• 2023-05-04 10:55:25 来源：证券之星

(资料图片仅供参考)

开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,杨占魁近期对恒力石化进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩拐点已现，坚定看好盈利能力修复和远期成长》，本报告对恒力石化给出买入评级，当前股价为15.53元。

恒力石化(600346)
Q1成功实现扭亏为盈，坚定看好未来业绩修复弹性，维持“买入”评级
4月27日，公司发布2022年年度报告和2023年一季报，2022年公司实现营业收入2223.24亿元，同比+12.30%；实现归母净利润23.18亿元，同比-85.07%。2023年一季度，公司实现营收561.44亿元，同比+5.15%；实现归母净利润10.20亿元，同比-75.85%，环比已经实现扭亏为盈。结合当前成本和需求情况，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测：预计归母净利润分别为81.73（-53.95）、106.55（-68）、143.59亿元，EPS分别为1.16（-0.77）、1.51（-0.97）、2.04元/股，当前股价对应PE为13.6、10.4、7.7倍。我们认为当前业绩拐点已现，看好后续修复，新材料业务将打开成长空间，维持“买入”评级。
Q1公司销量环比回暖，成本压力有所缓解，实现扭亏为盈
2022Q4公司归母净利润亏损37.68亿元，2023Q1公司实现扭亏为盈，实现归母净利润10.20亿元。2022全年，原材料价格高位运行，根据经营数据公告，公司煤炭（含原料煤和动力煤）、原油、PX、丁二醇的平均进价分别为1,030.06、4,937.26、7,440.86、16,239.47元/吨，同比+21.33%、51.33%、31.88%、-28.39%。成本压力大，下游需求低迷，同时公司下半年进行检修，综合原因造成2022Q3-Q4连续亏损。进入2023年，需求端有所恢复，成本端压力有所缓解，公司实现扭亏为盈。Q1公司炼化产品、PTA、新材料产品销量环比增长11.5%、8.8%、6.4%，销量实现环比改善。根据公司经营数据公告，2023Q1煤炭、原油进价为980.67、4124.06元/吨，较2022全年明显下降，成本压力亦有缓解。
业绩低点已过，看好公司盈利能力逐步修复以及未来新材料布局的成长性
我们认为，公司业绩低点已过，公司盈利能力有望持续恢复。根据公司2022年报，160万吨高性能树脂及新材料项目、恒力化工新材料配套项目、60万吨BDO及配套项目预计于2023年中投产，营口厂区4.4亿平湿法锂电池隔膜（包括2.2亿平涂布膜）第一条线预计于2023年5月投产，将为公司打开成长空间。
风险提示：油价大幅波动、下游需求萎靡、产能投放不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利135.68亿，根据现价换算的预测PE为8.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为21.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒力石化（600346）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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